פעולת ריפו - מה זה? ריפו עסקאות ניירות ערך ההלוואות

הנפוץ ביותר מבוקש פורמט של הלוואות מובטחות על ידי ניירות ערך או כסף היא עסקת ריפו. מה אנחנו מנסים להבין מההתחלה. הסכם רכש חוזר (REPO) הוא חוזה ללוות ניירות ערך, ערבותם מזומן. המצב יכול להיות הפוך, כאשר הערבות של הלווים הוא ניירות ערך. החוזה REPO הוא המכונה לעתים קרובות הסכם רכש חוזר. ההסדר מגדיר את החובות ההפוכות לכל אחד מהצדדים: זוהי מכירה ורכישה.

סוגי REPO

ישנם שני פורמטים של פעולת ריפו: ישיר או הפוך. הסדר ישיר קובע מכירת ניירות ערך על ידי צד אחד לצד האחר. במקביל, מוסכם כי צד ראשון יקנה בחזרה את ניירות הערך שלה בזמן ובמחיר שנקבע מראש. רכישה לאחור תבוצע בעלות בסדר גודל גבוה יותר מהראשון. ההפרש בין מחיר המכירה לבין מחיר הרכישה של חבילת ניירות ערך משקף את הרווחיות של עסקה זו. זה בא לידי ביטוי באחוזים שנתיים נקרא קצב ריפו. המטרה העיקרית של יישום הסכמים ישירים היא למשוך משאבים כספיים.

רכישה חוזרת של רכישה חוזרת פירושה רכישת חבילה של מסמכים וקבלת התחייבויות לרכישה חוזרת. מטרתו העיקרית של ההסדר היא הקצאה זמנית של משאבים כספיים חופשיים.

המהות הכלכלית של הפעילות

על רקע מניפולציות אחרות עם ניירות ערך, הפופולרי ביותר הוא מבצע ריפו. מה זה מבחינה כלכלית ברור למדי. צד אחד רוכש משאבים כספיים כאלה הדרושים לה בתהליך של שותפות , הצד השני לחלוטין מבטלת את חוסר ניירות ערך. בנוסף, הצד השני מקבל את הריבית על השימוש הזמני של הנכסים המוחשיים שלה. עסקאות ברובן נעשות בניירות ערך ממשלתיים ומועדפות בקטגוריה של הסדרים לטווח קצר. החוזה מסדיר שותפות שנמשכת מספר ימים עד מספר חודשים. בפועל בעולם, חוזים יומיומיים מסתיימים לעתים קרובות. בין המוכר לבין הרוכש באמצעות עסקאות מתווכים מסתיימים בניירות ערך. כאדם שלישי ברוב המצבים, מוסד בנקאי, אשר חובותיו מפורטים בחוזה. המצב מספק לפתיחת חשבונות ניירות ערך במזומן בבנק המתווך. ההסדר, שבו מעורבים שלושה צדדים, מסוכן פחות.

REPO והלוואות

אם אתה מסתכל על REPO בכלל, אז זה יכול להיקרא שינוי ההלוואות נגד אבטחה של הנכס בעל ערך. ההבדל היחיד הוא שהעברת ניירות ערך וקבלת הכספים מוחזקים בו זמנית. העברה מיידית של הבעלות מקבלן אחד למשנהו היא תכונה נוספת בעסקת ה- REPO. מה זה, ננסה להבין עוד יותר ביסודיות על ידי בחינת שלבי השותפות.

REPO כולל שני שלבים:

• רכישה או מכירה ראשונית של ניירות ערך.
• רכישה או מכירה חוזרת של ניירות ערך.

ספציפיות שלבי ההסכם

הפרש הזמן בין יישום החלק הראשון והשני של ההסדר נקרא תקופת הריפו. מרווח הזמן בין מניפולציות נמדד בדרך כלל ביומן. הספירה מתחילה יום אחרי שהצדדים ממלאים את התחייבויותיהם ומסתיימים ביום ביצוע החלק השני של ההסדר. כל אחד מהצדדים הוא בתפקיד הקונה, ובתפקיד המוכר. לעתים קרובות, הקונה המקורי של ניירות ערך נקרא נושה, ואת המוכר המקורי הוא לווה. פעולות השקעה עם ניירות ערך עבור המוכר הראשון יש את הפורמט של REPO ישיר, הרוכש רואה את המניפולציה בצורה של REPO הפוכה. ניירות ערך נשוא הסדר נקראים כנכס בסיס או כבטוחה. עסקאות ה - Repo הקשורות במתן הלוואה מובטחת בניירות הערך מוערכות בריבית ה - Repo.

סיכוני החוזה

הסיכון הוא מרכיב חובה, שבלעדיו לא ניתן לבצע פעילות ריפו. מה זה ומה הסיכונים האופייניים להסדר? בואו להבין את זה בסדר. הסכנות העיקריות קשורות לעובדה שהשלב השני של ההסכם לא יתממש. קיימת סבירות גבוהה כי, עד מועד הרכישה לחזור, המוכר לא יהיו אלה ניירות ערך על היד, ואת הקונה לא יהיה כספים. עזרה במצבים כאלה יכול להיות גם פשיטת רגל ומעצר של חשבונות. כאופציה: כתוצאה משינוי מצב השוק, אחד הצדדים יכול פשוט לסרב למלא את התחייבויותיהם, רודף רווח משלהם.

הפחתת סיכון ריפו

כדי להקטין את הסיכונים של אי עמידה בהתחייבויות של אחד הצדדים, יש לרכוש את רכישת ומכירת ניירות הערך בנקודות הבאות:

• הנחה על בטחונות.
• יש לבחון מחדש את החובות.
• חשוב לממש שליטה שיטתית על הלימות ההפרשה.
• ביצוע שולי רווח (פיצוי) תרומות.

ההנחה ביחס לעסקאות ריפו היא הערך המאפיין את מחיר השוק של הבטוחה בהתאם לגודל ההתחייבויות הקיימות בנקודת זמן מסוימת ובמהלך תקופת השותפות.

ריפו של ריפו מוערך תוך התחשבות בערך ההיוון העיקרי, אשר נקבע על פי הסכם בין הצדדים בעת סיום העסקה. כדאי לשים לב:

• ערך הנחה גבוה יותר מספק תועלת טובה לקונה, שמקבל בטחונות במחיר נמוך יותר.
• ככל שההנחות העיקריות נמוכות יותר, כך היתרונות שמקבל המוכר מרוויחים יותר, מה שמציע בטחונות בעלות גבוהה יותר.

ניתן להסיק כי ההנחה העיקרית משקפת את הדדי של מחיר הבטחונות ואת שווי ההתחייבויות עבור החלק הראשון של ההסכם המקובל על כל אחת מהצדדים לריפו.

שינוי בערך הבטחונות במסגרת הסכמי מכר חוזר

עד אשר יתממש החלק הראשון של ה - REPO, שווי ההתחייבות נותר ללא שינוי ברוב המצבים. רק ביטחון נתון לשינויים, וגם אז הוא חסר משמעות, בשל עיכוב זמני בביצוע החוזה תוך 1-3 ימים. במקביל, במהלך מבצע ריפו ישיר עם פדיון של 3 חודשים או יותר, המחיר של שתי ההתחייבויות והבטחונות עשוי להשתנות באופן משמעותי. הגורמים הבאים ישפיעו על התפתחות האירועים:

• דינמיקה של שווי שוק.
• להגדיל את ההכנסות העסקה REPO.
• השינוי בהיוון לעומת ערכו העיקרי, אשר יגרום לאחד הצדדים להפסדים משמעותיים.

מנגנון דמי הגמול

מנגנון התרומות מפצה יכול לחסל את המצב סביר. זה מופעל על ידי סיום הסכם על שיעורי הנחה מקסימלית: מקסימום המינימום. לאורך תקופת ה - REPO, מערכת המסחר של MICEX מבצעת שערוך יומי של שווי ההתחייבויות ומחיר הבטחונות ושולטת ברמת הלימותו.

אם עלות הבטוחות אינה מוערכת כראוי, והערכתה הראשונית מוערכת יתר על המידה, אחד הצדדים נאלץ לתרום תרומה לפיצויים לחיסול ההפסדים של הצד השני. היא יכולה לבוא לידי ביטוי הן בניירות ערך והן במתכונת מוניטרית. במצב זה, הסכם הריפו שונה במקצת. התחייבויות של אחד הצדדים על החלק השני של העסקה מופחתים. אם, אם יש צורך, כדי לתרום תרומה פיצוי, צד מתעלם התחייבויותיו, זה הופך להיות נחוץ כדי ליישם מוקדם את החלק השני של החוזה. מנגנון דמי הגמול מאפשר לך לשמור על איזון בין הבטוחות להתחייבויות. הוא יכול גם ליזום את ההתחייבות המוקדמת של התחייבויות על פי האמנה.

טיול להיסטוריה

פעילותו הפעילה של הבנק על פי תכנית ה- REPO בשוק האג"ח החלה לראשונה בשנת 2003, לאחר אימוץ מעשה החקיקה הרלוונטי. במהלך המשבר הכלכלי, ששגשג במלוא תפארתו בשנת 2008, השתנתה משמעותן של שתי פעולות - ריפו ישיר וישיר. הם החלו להיות בעלי משקל גבוה יותר כמכשיר הדומיננטי למתן נזילות למערכת הבנקאית המתפוררת. ראוי לציין כי במרווחי זמן מסוימים, הראשי, ולפעמים רק ספק נזילות, מאז 2008, הוא הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית. עובדה זו אושרה בהצלחה גם על ידי העובדה כי התוצאות של מכירות פומביות ישירות REPO של 2008 ו 2009 ברור ציינו את CB כספק של נזילות.

תפקידו של CBR בעסקאות ריפו

מוסדות פיננסיים פעיל להשתמש בפעילויות הפעילות של הבנק ריפו לשמור על אותה נזילות. עדות לכך היא כי רוב ההסכמים הם לא יותר מיום. פעולות שנמשכות בין 3 ל -7 ימים בקצב של 9.22-12.4% בשנה הן נדירות ביותר. מול הקונה של אג"ח על החלק הראשון של ההסכם לבין המוכר השני כמעט תמיד פועל כמו CBR. הבנק הוא הקובע את מעגל המשתתפים לעסקאות לאחר שיקול ראשוני של בקשות.

בתפקיד של בטחונות או הנפקות אג"ח בסיסיות, אג"ח השייכות לקטגוריה של ניירות ערך, כל ניירות ערך אחרים הכלולים ברשימה Lombard של בנק רוסיה, יכול לפעול. יתרונם של ההסכמים יכול גם להיקרא העובדה שהם מאופיינים במשטר מיסוי יחיד. זה עושה מניפולציה כמעט מנגנון יעיל ביותר עבור ההלוואות.